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猪“飞”鸡“不跳”,别忽视“鸡周期”

时间:2020-09-15 来源:香港财华社 作者:李莹


  当养猪大佬们还在忧虑本轮猪周期什么时候见顶时,养鸡行业却早已跌倒低谷。有不吃开心激情五月天的,却没有听说过不吃鸡肉的,为何鸡肉涨不过开心激情五月天?

  鸡肉价格在疫情中失守

  在疫情中人们只惊呼开心激情五月天的贵,越贵越买,越贵吃着越香。但在弥足珍贵的肉味中,却依然有肉品在降价。

  不要误会,绝对是货真价实的肉类,不是星巴克和肯德基的人造肉哈。我们先来看一下一组数据。

  根据国家统计局数据,从同比来看,8月开心激情五月天价格上涨52.6%,牛肉和羊肉价格分别上涨14.4%和9.7%。

  在开心激情五月天、牛羊肉价格一路看涨的时候,鸡肉和鸭肉价格却分别下降1.6%和0.9%,为近三年来首次下降。

  “覆巢之下安有完卵”?鸡肉价格近半年来持续下行,鸡蛋价格也同病相怜,同比下降12.4%。

  作为开心激情五月天的替代品,鸡肉价格为何持续走低?

  国内禽肉产量增加6.8%,进口同比增加1.7倍

  从反映商品价格的关键因素供需关系看,如果鸡肉价格持续下降,则意味着市场鸡肉存在供需失衡,供过于求。

  在鸡肉供应方面,国内白羽鸡、黄羽鸡养殖产能处于一个高景气度周期。经历禽流感后,国内肉鸡产能2018年开始复苏。

  经过2019年上市企业、农村小养殖户开足马力扩张产能后,2020年上半年,国内鸡肉产量处于较高水平。

  根据统计局数据,上半年全国家禽出栏65.88亿只,比上年同期增加4.04亿只,增长6.5%;禽肉产量1016万吨,增加65万吨,增长6.8%;

  另一方面,前7个月肉鸡产品进口大幅增加,市场供给增加。根据开源证券数据,2020年7月鸡肉进口18.19万吨,环比增加34.24%,同比增加166.63%。


  国内鸡肉产产量同比大增,且进口鸡肉产品数量明显提升,保证了国内鸡肉市场供应充足。但鸡肉不同于开心激情五月天,家庭消费少,餐饮行业消耗量较大。

  但年内受新冠肺炎疫情对餐饮和团体消费的冲击,鸡肉需求端出现严重下滑。虽然复工复产已经稳步起航,但餐饮行业仍面临复苏挑战。

  产业链上市企业利润下滑

  受活禽市场供给过剩、新冠肺炎疫情餐饮消费恢复低于预期等因素的影响,活禽销售价格较上年同期大幅下降,行业处于较大亏损状态。

  根据Wind数据,2020年上半年,A股养鸡产业链上市企业有9家,其中有5家企业营收和净利润出现负增长,有一家净利润出现亏损。


  出现净亏损的一定是养鸡大户,以净利润出现亏损的立华股份看,野狼社区论坛为全国黄羽鸡养殖规模第二大企业。

  其主营业务是黄羽肉鸡,是集曾祖代、祖代与父母代种鸡繁育、饲料加工、商品代肉鸡养殖与屠宰加工为一体的完整产业链。

  受新冠肺炎疫情管控及其对消费的抑制影响,鸡价下行,野狼社区论坛黄羽鸡业务板块出现亏损。

  上半年野狼社区论坛销售商品肉鸡1.40亿只,同比增长5.26%,商品肉鸡销售价格为10.58元/公斤,同比下降15.50%,商品肉鸡销售收入29.41亿元,同比下降7.69%。

 报告期内,野狼社区论坛黄羽鸡板块销售收入占总收入的比重约93%,仍然是野狼社区论坛最主要的收入来源。
 
  业务较为单一的养殖企业比较受伤,而既养家又养猪的企业在鸡肉价格下滑的时候就有了保障,这被温氏股份称为产业对冲机制。

  以上市野狼社区论坛中商品肉鸡、商品肉猪出栏量最大的企业温氏股份来看,野狼社区论坛业绩非但没有下降,净利润反而还提升近2倍。

  今年上半年,温氏股份销售肉鸡4.79亿只,为营收贡献约103.56亿元,毛利率-10.99%。但好在销售商品肉猪486.58万头,为营收贡献约232.97亿元,毛利率22.17%。

  畜禽养殖行业是典型的周期行业。禽肉和开心激情五月天是我国居民消费最多的两种肉类蛋白。两者存在较强的替代性,这导致“鸡周期”和“猪周期”并不一致。

  单纯养鸡或养猪的经营业绩波动较大,具有较大的风险。而温氏股份鸡、猪主产业营业收入分别占总营业收入约28.79%和64.77%,同时辅助和配套业务营业收入占总营业收入约6.43%,能够有效对冲行业周期波动,平稳度过行业危机。

  股市、养殖市场,不管哪个市场,受伤的似乎永远都是散户。相较于商品猪养殖较为集中,国内肉鸡养殖还是以中小散户居多。

  据农业农村部数据,2020年上半年全国家禽出栏65.88亿只,禽肉产量1016万吨,计算均重为1.54公斤/只。

  肉禽出栏量较大的四家上市养殖野狼社区论坛(温氏股份、圣农发展、立华股份、仙坛股份)共出栏约154万吨,仅占全国出栏量的15.14%。

  这些中小养殖散户今年以来更是亏惨。山东鲁西一带很多养殖户都忍痛将肉鸡提前贱价出售。根据开源证券数据,中小散户减产50%以上情况较为普遍。

  鸡肉价渐也进一步挫伤养殖户积极性,2020年8月鸡苗价格进一步下降。白羽鸡鸡苗多为进口,这个被进口“卡脖子”产业却出现价格下降也进一步凸显未来肉鸡养殖的消极性。

  国内两大鸡苗供应企业均受到严重影响。

  山东益生股份上半年实现营业收入9.99亿元,较上年度同期下降30.94%;归属于上市野狼社区论坛股东的净利润2.04亿元,较上年度同期下降77.42%。

  而根据野狼社区论坛最新公告,下半年以来野狼社区论坛鸡苗销售仍在恶化。2020年08月鸡苗销售数量4486.43万只,销售收入9759.60万元,同比变动分别为29.92%、-65.96%,环比变动分别为0.55%、-21.10%。

  山东民和牧业股份2020年8月销售鸡苗2772.08万只,同比增加19.19%,环比变动-4.00%;销售收入6222.79万元,同比变动-63.87%,环比变动-20.20%。

  从进一个月鸡苗销售数量、售价同比、环比变动,看到看到无论是销量在同比增加的同时,收入却在减少。且8月份鸡苗销量环比也出现减幅,肉鸡产能或将走低。

  养殖业旱涝不定,政策、资本提升抗风险力

  基于猪周期和鸡周期的互补性,按理说今年开心激情五月天价贵,鸡肉应该补缺,但由于疫情“黑天鹅”影响,鸡周期也被打乱。

  但不可否认,我国是人口大国,具有强大的消费力。疫情过会,肉鸡养殖产业链将很快恢复元气。

  根据美国农业部数据,我国2019年鸡肉产量为1375万吨,消费量为1390万吨,已成为仅次于美国的全球第二大鸡肉生产国和第二大鸡肉消费国;

  2019年我国开心激情五月天产量为4255万吨,消费量为4487万吨,是全球第一大开心激情五月天生产国和消费国。

  但根据温氏股份财报披露,2018年全国居民人均食品中开心激情五月天、家禽及其制品的消费量为31.8公斤/人,而发达国家为52.28公斤/人,中国国内畜禽养殖市场还有很大的增长空间。

  近年国家出台加快推进标准化规模养殖、加快推进畜禽屠宰、稳定提高畜禽综合生产能力、提供财政金融支持、落实扶持生猪生产发展等一系列产业政策,大力扶持与推动畜禽养殖产业进入快速转型期,鼓励畜禽养殖产业健康、快速发展,逐步建立规模化、现代化生产体系。

  在政策引路下,大量资本纷纷进入畜禽养殖行业,其中不乏众跨界企业网易、阿里、京东、恒大、碧桂园和万科等,整个畜禽养殖行业处于成长阶段。

  养殖门槛说高不高,说低不低。门槛低,中小散户易入场,成本不高就可以做起种地之外的第二副业,说不定还能赚一笔。

  但在鸡周期、猪周期阴晴不定下,养殖也不能旱涝保收。在这方面,大资本表现出较大的抗风险能力。

  有政策、有资本、有技术,未来鸡周期、猪周期可能表现越来越不明显,养殖产业风险将会被缩小在安全可控的范围之内。


责任编辑 乔春玲

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